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公司分析:股票估值的三种方法

时间:2019-06-22 19:14 来源:股似海学习网 作者:股似海 阅读:
基本面分析可归结为“评估价值,低买高卖”,当股票的市场价格明显低于“内在价值”的时候,便属于价值投资的范畴。所以怎样给股票估值是基本面分析的核心。市盈率法、PEG法、市净率法和现金流折现法是常见的估值方法

一、市盈率估值法
1、理论依据
市盈率=股价÷每股收益,根据选用的每股收益的不同,可分为静态市盈率,动态市盈率以及滚动市盈率。预测股价、对股价估值时一般采用动态市盈率,其计算公式为:
股价=动态市盈率×每股收益(预测值)
其中,
市盈率一般采用企业所在细分行业的平均市盈率。如果是行业内的龙头企业,市盈率可以提高10%或以上;
每股收益选用的是预测的未来这家公司能够保持稳定的每股收益(可选用券商研报中给出的EPS预测值)

以估算洋河股份的股价为例。
①市盈率取2017年行业预测市盈率(整体法)25.89;
②每股收益预测值取4.33。
2006年洋河股份的每股收益为3.8668元;
在2017年3月28日—2017年5月23日期间,共有13家券商对洋河股份2017年的每股收益做出了预测,最高预测值是4.50元,最低预测值是3.86元;我们取机构认可最高的4.33元作为每股收益;
③则洋河股份的股价估值约等于4.33×25.89=112.1元。
但是事实上洋河股份的市盈率跑输了行业平均

洋河股份的市盈率走势与白酒行业市盈率(TTM)走势基本一致。在经历行业低谷后,2015年开始缓慢回升。但是洋河股份在经历行业调整期后,其市盈率就落在了后面。
这反映了很多企业市盈率走势的特点:以高于行业平均的市盈率上市,但是越走越低,从中小板到创业板甚至主板都有这样的企业。

二、PEG估值法
1、市盈率法的局限与PEG法
市盈率代表这只股票收回投资成本所需要的时间,市盈率=10表示这只股票的投资回收期是10年。但是有的股票的市盈率高于行业平均,并可达到百倍以上,比如说创业板主要从事海航电子科技产品研发生产的海兰信,当前市盈率是102倍,绩优股茅台的市盈率也不过32倍,再用市盈率给它估值就不合适。
这就需要PEG估值法上场了。也就是将市盈率和公司业绩成长性相对比,即市盈率相对于利润增长的比例。其计算公式为:
PEG=P/E÷G
=市盈率÷未来三年净利润复合增长率(每股收益)
运用PEG的关键是对公司未来业绩的预估,此处可使用券商研报中、企业未来三年每股收益预测数据。(至少三年)
所以,海兰信PEG=102÷115.30=0.8877
但是,0.8877这个数值是高还是低?

2、PEG法的估值标准
PEG=PE/企业年盈利增长率
彼得林奇在《彼得林奇的成功投资》中是这样讲的:
当PEG=1时,这个股票被认为估值得当;
当PEG<1时,也就是股价增长慢于利润增长的时候,这个股票被低估了;
当PEG>1时,这个股票被认为是高估了。
就是说,选择股票时PEG越小越好,越安全。
但通常成长型股票的PEG都会>1,这表明投资者认为未来公司的业绩会保持快速增长,他们愿意给公司高估值并支付溢价。
另外,PEG>1不代表股票一定是被高估的,不能只看公司自身的PEG来确定公司是高估了还是低估了。如果某公司股票的PEG为12,而其他成长性类似的同行业公司股票的PEG都在15以上,则该公司的PEG虽然已经高于1,但价值仍可能被低估。

3、PEG法的应用
用PEG法可以解释股市上的很多奇怪的现象。
公司A明明是一家基本面很好的公司,估值水平却很低;相反,公司B业绩平平资本市场却给了它很高的估值,而且其股价还在继续上涨。背后的原因就是这两家公司的业绩成长性不同。
A虽然是绩优公司,但可能失去了成长性或者成长缓慢,用PEG来衡量可能已经不便宜了,投资者不愿意再给予更高的估值;公司B虽然盈利水平一般,但是业绩具有很高的成长性,只要公司不断实现其预期的业绩增长,其估值水平就能保持甚至还能提升。
买股票要的是就是不确定性和想象空间。公司A一眼就望到底了别人也不愿意买。

三、市净率法
市净率,传说中的PB,就是上市公司股票价格相对于每股净资产的倍数。计算公式为:
市净率=股价÷最近一期的每股净资产
股价=市净率×最近一期的每股净资产
这种估值方法适用于净资产规模大且比较稳定的企业,IT、咨询等资产规模较小、主要依赖人力成本的企业就不适用,但钢铁、煤炭、建筑等传统企业可以使用。分析的时候依旧延续“同行比、历史比”的原则,通常市净率越低,表明投资越安全。
但是这种方法也有局限。PB<1,其实就是选择那些资产价值被低估的股票,也就是股价低于账面价值的股票。
但是,大多数公司的资产并不会升值,相反,机器设备在使用过程中会因为磨损等原因不断贬值。可是公司账面上记录的是这些资产的历史成本。结果就是这些股票的实际价值早就低于了账面价值。
所以不要觉得股价低于账面价值自己就捡了大便宜,因为资产早就贬值了

(责任编辑:股似海)

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